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中证金葵花:汇率的核心应在保住外汇储备

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  本周四,北京时间12月15日凌晨3点,全球金融市场将迎来美联储今年最后一次议息决议,加息25个基点也似成定局。此外,英国、俄罗斯、瑞士、挪威以及韩国央行也将举行利率决议。从国内看,美联储此次是否加息、人民币兑美元汇率接下来怎么走?这成为投资者关注的焦点。

  人民币兑美元在岸汇率走势

  人民币兑美元大幅贬值,不仅对国内人民币资产价格形成极大挑战,而且更直接反映了外汇储备的快速流失。央行12月7日公布最新数据显示,中国11月外汇储备30516亿美元,较10月底下降691亿美元,降幅为2.2%,连续第五月下滑,为今年1月以来最大单月降幅。

  外汇储备规模大幅下降,背后影响因素,外管局网站这样分析:(1)央行在外汇市场的操作;(2)外汇储备投资资产的价格波动;(3)由于美元作为外汇储备的计量货币,其它各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化;(4)根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义,外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外,反之亦然。

  具体11月份,人民币兑美元出现快速贬值,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡,美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格出现回调等多重因素综合作用,这导致外汇储备规模出现大幅下降。

  眼下,超级央行周来袭,全球市场更是严阵以待。人民币兑美元汇率走势自然成为市场关注焦点。但是在国外,面对日益增加的贬值压力,是稳定汇率,还是保外汇储备,观点出现了明显分歧。

  有学者认为,人民币兑美元不存在贬值的基础,因为中国对外贸易存在巨额顺差。海关总署12月8日发布数据显示,今年前11个月,我国进出口总值21.83万亿元人民币。其中,出口12.47万亿元,进口9.36万亿元,贸易顺差3.11万亿元人民币。

  面对外汇储备的流失,越来越多的学者开始主张,保外汇储备才是人民币兑美元汇率的核心。今年前11个月,贸易顺差3.11万亿,这直接就提供4000多亿美元的外汇供应。但是今年以来,整体外汇储备仍然出现巨额萎缩。可见,国内资本流出的规模,人民币兑美元的贬值压力有多大。

  中证金葵花基金研究部负责人表示,在全球金融市场动荡、美元陆续回流美国的大背景下,一方面国内跨境资本存在流出的压力,另一方面不管是企业,还是居民个人,都存在较大的海外配置需求。贸易项目下的巨额顺差已经不能对冲外汇需求,人民币兑美元出现趋势性贬值、外汇储备规模持续下降就是证明。

  此时,央行汇率政策不应再以汇率稳不稳定为目标,而应向保护住外汇储备为核心转变。只有真正保护住了外汇储备,才能稳定国内资产的价格。如果为稳定汇率,而造成巨额外汇储备流失,那么将会对国内房地产市场与股票市场形成巨大冲击。

  来源:中证金葵花基金研究部。本文仅代表作者个人观点,不构成任何投资建议。

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  深圳中证金葵花基金管理有限公司(简称“中证金葵花”)成立于2015年3月,是一家以受托资产进行投融资活动并提供专业资产管理服务的私募基金管理公司。对于优质的管理人,公司致力于打造成为中国第一梯队的专业机构投资人,与优质基金共同成长;对于广大投资人,公司定位为专业的母基金,为投资人筛选优质子基金,提供多领域、多层次的资产配置服务。

  中证金葵花凭借良好的股东背景、专业的资管团队、完善的风控体系和丰富的客户资源,成立以来发展迅速,目前累计管理规模超过50亿元。

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